Börsenblog

In den großen Leitindizes regnet es Blut und wichtige Unterstützungslinien wurden mittlerweile verletzt. Die einen sagen der (Aktien-)Markt sei hoffnungslos überverkauft, die anderen sagen es besteht aufgrund der schlimmen wirtschaftlichen Lage noch sehr viel Platz nach unten, es werden gar Indexstände unter 3000 Punkte im Dow Jones, ein dreistelliger Stand beim deutschen Leitindex oder der Goldpreis von 2000US$ herum gereicht. In solchen Momenten der Extreme lohnt es sich, einen Blick aufs Sentiment, also der Erwartung der Marktteilnehmer zu werfen. Im bedeutenden S&P 500 hat die schlechte Laune mittlerweile einen 20-Jahres Höchstwert generiert, derzeit gehen gute 70% von einem fallenden Markt aus. Laut der American Association on Individual Investors (AAII) war der Wert seit den Messungen im Jahr 1987 nie höher als heute.

Oft ist die Sentimentstimmung ein hilfreicher Kontraindikator – bei positivem Newsflow könnte es daher zu markanten Kurssprüngen kommen, da viele Akteure auf Seite der Leerverkäufer ihre Short-Positionen eindecken müssten.

Und dann wurde es tatsächlich Realität: Ein Pennystock im “ehrwürdigen” Deutschen Aktienindex… Die Aktie von Infineon Technologies notierte heute einige Zeit unter der Marke von einem Euro.

	Wertpapier	Kurs	Veränderung	Börse
	INFINEON TECHNO N	4,36 €	+1,72% (+0,07)	Xetra

Verrückt, verrückter, VW-Aktie. Sie haben es bereits in den Medien gelesen und es macht wenig Sinn, hier nochmal die Sondersituation zu bewerten, die aktuell bei Deutschlands größtem Autobauer vorliegt. Immerhin war das Unternehmen kurzzeitig das teuerste Unternehmen der Welt. Fakt ist dass das “Debakel” (VW-Aktionäre können jetzt laut lachen) nicht nur die betroffenen Leerverkäufer betrifft sondern ganz nebenbei auch dem deutschen Börsenbarometer Dax® eine ordentliche Delle verpasst hat. Der wohl 3600 Punkte schwere Dax stand weit jenseits der 4000 Punkte, Manager von Index-Fonds und derivativen Abbildungen des Index (die z.B. einen Alpha Spread über Optionen fahren) kamen wohl in Bedrängnis und sahen sich gezwungen, ebenfalls VW-Aktien nach zu legen, egal wie unsinnig dies fundamental in den betroffenen Stunden auch war. Die Folge war ein Index, welcher fast 2-stellig im Plus stand, wobei alle anderen 29 Werte zeitweise sehr stark an Wert verloren haben. Spezielle Indizes wie der Dow Jones Stoxx 600 Automobile Parts lagen gar 60% im Plus, befeuert von nur einem einst konservativ genannten Papier. Eine Enttäuschung auch für Anleger, die Shortpositionen aufgebaut haben um ihr Depot gegen Verluste zu sichern. Dann kam die Meldung der Deutschen Börse, den Anteil der VW-Aktie ab Montag zu deckeln (auf einen max. Indexanteil von 10%, das Hoch von gestern dürfte bei 27% gelegen haben…)

Doch das Problem ist damit nicht aus der Welt, und ein solcher Eingriff könnte den Indexstand unter Umständen langfristig verzerren. Sollte die Aktie wider Erwarten gegen Wochenende nochmal einen Anlauf in Richtung 1000 Euro unternehmen, würde der anschließende Kursrückgang in den nächsten Wochen (wenn er denn eintritt) deutlich weniger Auswirkungen auf den Dax® haben als der Anstieg. Ehemalige Volkswagen Aktionäre, die zwar an den Erfolg des Unternehmens glauben, aber die unrealistisch hohen Kursgewinne zum Verkauf genutzt haben, sollten einen Blick auf die Vorzüge werfen. Die stehen nämlich bei moderaten 40 Euro und konnte sich nicht vom Gesamtmarkt abkoppeln. Was denken Sie?

	Wertpapier	Kurs	Veränderung	Börse
	VOLKSWAGEN VZ	63,75 €	+0,20% (+0,13)	Xetra
	VOLKSWAGEN	70,28 €	+0,62% (+0,43)	Xetra

Derzeit lohnt ein Blick auf die MAN-Aktie. Das DAX-Papier befindet sich derzeit auf Erholungskurs und findet sich ganz abgesehen von der fundamental guten auch in einer charttechnisch interessanten Situation. Der Konzern hat im ersten Quartal seinen Umsatz steigern können (um immerhin 16%) und auch an Auftragsbeständen und positiven Analysten-Ratings mangelt es nicht. Zudem keimt immer wieder die Phantasie hoch, dass VW oder auch Scania Interesse am deutschen Nutzfahrzeughersteller zeigen könnte. Überhaupt, die Maschinenbau-Branche ist an der Börse nach wie vor stark in Mode. Auf der Chartseite sieht man aktuell ein aufsteigendes Dreieck, ein bullish zu wertendes Signal. Gelingt der Aktie ein nachhaltiger Ausbruch über die 96,-€ Marke, sollten theoretisch Kurse bis zu 115€ auf mittelfristige Sicht drin sein.

	Wertpapier	Kurs	Veränderung	Börse
	MAN	57,10 €	+1,06% (+0,60)	Xetra

Erst Northern Rock, dann Bear Stearns. Die Bankenkrise scheint unaufhaltsam! Ein altes Sprichwort lautet: Es ist nicht alles Gold was glänzt. Lassen Sie uns diesen Spruch umkehren und antizyklisch agieren. Obwohl der Bankensektor derzeit mit ernsten Problemen zu kämpfen hat und es sicherlich noch einige böse Überraschungen geben wird – es gibt auch einige Aktien, die meines Erachtens zu Unrecht in einen dramatischen Abwärtstrend gerissen wurden. Mir fallen derzeit drei passende Papiere ein – entschieden habe ich mich für die Royal Bank of Scotland.

Die RBOS ist eine international agierende Großbank mit Sitz in Edinburgh, England. Die RBOS zählt rund 130.000 Mitarbeiter und ist laut WikiPedia auf Platz 8 der größten Banken weltweit. Insbesondere im anglosächsischen Raum ist RBOS engagiert, vor allem in United Kingdom hat sich die Bank seit der Übernahme von Nat West einen Namen gemacht. Jüngst wurde gemeinsam mit der holländischen Fortis-Gruppe und der spanischen Santander Bank die ABN Amro übernommen. Die Strategie dahinter liegt wohl im Ausbau des Retail-Geschäfts. Wer wie ich gerne TV sieht, hat sicherlich die auch hierzulande aggressive Werbekampagne der RBOS wahr genommen. Bunte TV-Spots werben mit Krediten, welche zu unter 5% feil geboten werden.

Lassen Sie uns einen Blick hinter die Kulissen, also auf das aktuelle Jahresergebnis werfen. Einige Fakten (bitte behalten Sie die aktuelle Kreditkrise beim Betrachten der Zahlen im Hinterkopf!):

- Group operating profit up 9% to £10,282 million
- Profit after tax up 19% to £7,712 million
- Adjusted earnings per ordinary share up 18%
- Total dividend up 10% to 33.2p

Hier wird ersichtlich, wie wenig die RBOS von der Hypothekenkrise bis dato tangiert wurde. Entgegen vieler Skeptiker konnte das Ergebnis um nahezu 10% gegenüber dem vorherigen Rekordjahr gesteigert werden. Lässt man den Erwerb der ABN außer Acht, sehen die Zahlen sogar noch einen Tick besser aus! Es scheint, als hätte die Subprimekrise die RBOS bisher einfach übersehen. Wirklich interessant wird es, wenn wir uns die Entwicklung des Aktienkurses vor Augen führen: dank einer Sippenhaft der Finanzbranche hat die Marktkapitalisierung der RBOS rund 60% gegenüber des 52-Wochen Hochs einbüßen müssen. Konkret bedeutet dies, dass der Buchwert der RBOS bei rund 0,90 liegt, das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt unter 6, und der CIR bei unglaublich effizienten 41%. Was ist der CIR? Unter CIR versteht man das Cost-Income-Ratio (Verhältnis zwischen Aufwand und Ertrag). Diese Kennzahl ist insbesondere bei Finanzinstituten verbreitet, der Durchschnitt liegt gemäß meiner Erinnerung in Deutschland bei rund 60-70. Desto geringer der Wert, desto effizienter die Wirtschaftlichkeit der Bank. Und der Wert der Royal Bank of Scotland (welche Sie bitte nicht mit der Bank of Scotland verwechseln) ist mehr als phänomenal.

Langer Rede, kurzer Sinn: Selbst wenn wir derzeit eine Bankenkrise erleben müssen, diese gab es immer wieder. Wie oft wurde der Teufel an die Wand gemalt und- Banken gibt es immer noch. Ich persönlich sehe die aktuelle Lage als eine Konsolidierung, jetzt wird sozusagen die Spreu vom Weizen getrennt. Die Aktie der RBOS ist im wahrsten Sinne des Wortes eine sichere Bank wenn Sie eine vernünftige Langfristanlage suchen, nicht zuletzt wegen der Dividendenrendite von rund 10%.

	Wertpapier	Kurs	Veränderung	Börse
		0,00 €	0,00% (0,00)	Xetra
	FORTIS	2,80 €	+4,36% (+0,12)	Xetra
	ROYAL BK SCOTL GR	0,44 €	+1,85% (+0,01)	Xetra

War die Gewinnwarnung von General Electric ein Ausnahmefall, oder steht uns eine Welle enttäuschender Bilanzen ins Haus? Der Handelsstart am Freitag sah zunächst optimistisch aus, jedoch trübte sich das Bild mit Bekanntgabe der Quartalsbilanz des US-Platzhirsch General Electric schlagartig ein. Nach einer beachtlichen Zwischenrallye sind die Sorgen also wieder da. General Electric teilte nämlich nicht nur mit, das Quartalsziel verfehlt zu haben – auch die Prognose für das laufende Jahr wird seitens des Managements in Frage gestellt. Ursprünglich war nämlich ein Gewinn von 2,42 US-$ je Anteilschein versprochen worden. Der Gewinn im ersten Quartal erreichte jedoch nur 0,44$ je Aktie – ein Rückgang um satte 8%. Die Reaktion des Marktes kam prompt (minus 13,45%) und weißt starke Parallelen zum deutschen Mitbewerber Siemens auf – dessen Papiere kamen vor rund zwei Wochen ähnlich unter Druck, nachdem Vorstandsvorsitzende Löscher ebenfalls eine Gewinnwarnung veröffentlichte- begründet unter anderem mit Problemen im Kraftwerkbau.

Interessant wird diese Tatsache auch aus der makroökonomischen Perspektive: beide Mischkonzerne sind stark am amerikanischen Markt engagiert und nahezu ausschließlich im Business to business Geschäft zuhause, in welchem Marktabschwächungen erfahrungsgemäß sehr früh festgestellt werden können. Aufgrund dessen und der vielfältigen Tätigkeitsbereiche sind sie daher gut als Barometer für das wirtschaftliche Gesamtbild in den USA geeignet. Und wenn wir daran glauben, dürfte die Rezession nicht nur drohen, sondern bereits in vollem Gange sein.

Trotzdem sind GE-Aktien derzeit günstig zu haben. Wirft man einen Blick auf die P/E-Ratio (KGV), so stellt man fest dass die Aktien seit 2003 nicht mehr derart günstig waren und trotz stagnierender Gewinne die Marktposition insbesondere im Kerngeschäft sehr solide ist. Wer einen Einstieg plant, sollte die Charttechnik auf seine Seite ziehen und erst nach einem Ausbruch über die 34$ Marke eine Position auf- bzw. ausbauen.

	Wertpapier	Kurs	Veränderung	Börse
	SIEMENS N	67,78 €	+1,09% (+0,73)	Xetra
	GENERAL ELECTRIC	12,06 €	-0,66% (-0,08)	Xetra